即將到來的2016年則可能是風(fēng)險大于機(jī)會。但是，2016年仍然有四大經(jīng)濟(jì)看點(diǎn)值得長期關(guān)注。

2015年很快就要過去，可以說，機(jī)會與風(fēng)險并存，機(jī)會大于風(fēng)險。那么，即將到來的2016年則可能是風(fēng)險大于機(jī)會。但是，2016年仍然有四大經(jīng)濟(jì)看點(diǎn)值得長期關(guān)注。

為什么2016年風(fēng)險大于機(jī)會？

首先是，2016年，中國金融市場仍然面臨著通縮風(fēng)險，關(guān)于這一點(diǎn)，筆者曾經(jīng)以《目前中國經(jīng)濟(jì)通縮風(fēng)險正在上升的三大因素》做過分析，即美元外流、商業(yè)銀行不良貸款率上升、中美戰(zhàn)略對抗。

其次是，技術(shù)因素。目前滬深兩市大盤的上漲因素大多集中在新興產(chǎn)業(yè)股上，傳統(tǒng)行業(yè)股票受到冷落，而從這些股票所占的成份看，傳統(tǒng)行業(yè)股票盤子普遍較大，成為大盤上漲的累贅，當(dāng)大盤指數(shù)上升到歷史高點(diǎn)時，成份占比較低的新興產(chǎn)業(yè)股票的泡沫已經(jīng)積累得足夠大，有再次破掉的風(fēng)險。

滬深大盤指數(shù)若想有大的突破，傳統(tǒng)行業(yè)股票是必不可少的參與對象，而傳統(tǒng)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)目前仍然處在通縮當(dāng)中，明年將繼續(xù)拖累整個宏觀經(jīng)濟(jì)。

2016年四大經(jīng)濟(jì)看點(diǎn)

李克強(qiáng)總理2015年11月21日在英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志上發(fā)表署名文章《中國經(jīng)濟(jì)的藍(lán)圖》指出，政府已經(jīng)將很多政策工具組合成兩大經(jīng)濟(jì)增長引擎，一個是大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新；另一個是增加公共產(chǎn)品、公共服務(wù)供給。

文章還表示，中國正在推動“一帶一路”建設(shè)。通過國際產(chǎn)能合作，將中國制造業(yè)的性價比優(yōu)勢同發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的高端技術(shù)相結(jié)合，向廣大發(fā)展中國家提供“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”的裝備，幫助他們加速工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程，以供給創(chuàng)新推動強(qiáng)勁增長。

筆者認(rèn)為，李克強(qiáng)總理已經(jīng)提到了中國經(jīng)濟(jì)增長的三個引擎：大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新；增加公共產(chǎn)品、公共服務(wù)供給；一帶一路建設(shè)。。

另外，筆者認(rèn)為，2016年，國企改革將被提上重要議事日程，國企改革所釋放出來的紅利也將在2016年被市場所關(guān)注，但國企改革要看明年習(xí)主席的工作節(jié)奏。

2015年，習(xí)主席的外事訪問明顯增多，其中最核心的一點(diǎn)是一帶一路、人民幣國際化、促進(jìn)多邊貿(mào)易談判及達(dá)成。

全球最重要的一些國家，目前已經(jīng)基本上與中國達(dá)成或即將達(dá)成重要的雙邊貿(mào)易協(xié)定，因而判斷，習(xí)主席明年的工作重心將會放在國企改革當(dāng)中，因?yàn)榱?xí)主席是經(jīng)濟(jì)改革的組長。

因此，2016年，實(shí)際上，中國經(jīng)濟(jì)將有四大看點(diǎn)：大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新；以公共產(chǎn)品和服務(wù)為主的基建；一帶一路；國企改革。

2016年投資展望

明年的投資將圍繞上述四大經(jīng)濟(jì)看點(diǎn)，展望如下：

承接2015年末上揚(yáng)行情，以新業(yè)產(chǎn)業(yè)為首的牛市反彈行情將維持到明年一季度，反彈目標(biāo)大體定格在今年的高點(diǎn)或略有超越，之后，受技術(shù)超買因素影響和新業(yè)產(chǎn)業(yè)泡沫積累過度影響，滬深大盤將以調(diào)整回落為主，盤面更多地集中在對傳統(tǒng)行業(yè)(或者說舊經(jīng)濟(jì))的關(guān)注上。

筆者從三個方面進(jìn)行分析：

第一個方面，大宗商品價格是否觸底。最近包括國際原油和銅等有色金屬在內(nèi)的大宗商品價格又一次走弱，其中銅價還創(chuàng)下了新低，這主要受到美元12月加息預(yù)期影響，美聯(lián)儲官員表態(tài)12月加息的已經(jīng)占到多數(shù)，而按照高盛對美聯(lián)儲加息的判斷，明年可能至少有三次加息，這將促使美元不斷走強(qiáng)，繼而對大宗商品價格構(gòu)成壓制。

第二個方面，從中國流出的美元，從投資角度以及來自美國和日本的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，主要投向了美日兩國的房地產(chǎn)行業(yè)，據(jù)房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)的投資報告分析，在美國日本的投資回報明顯高于在中國的房地產(chǎn)投資回報。

加上美元升值預(yù)期強(qiáng)烈，社會投機(jī)資本向美國的回流沒有停止，有繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢。

于此同時，國內(nèi)的房地產(chǎn)行業(yè)過半企業(yè)利潤大幅縮水，除一線城市和部分二線城市外，三四線城市出現(xiàn)的鬼城數(shù)量穩(wěn)定，從整個房地產(chǎn)行業(yè)投資增速看，10月份最新一期數(shù)據(jù)只有2%的同比增長，中期將很快轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y負(fù)增長。中國與美國的房地產(chǎn)行業(yè)將呈現(xiàn)冰火兩重天局面。受其影響，國內(nèi)房地產(chǎn)上下游行業(yè)的負(fù)面因素將繼續(xù)擴(kuò)大。

由于傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模明顯高于新經(jīng)濟(jì)規(guī)模，因而整個宏觀經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)呈下行態(tài)勢，不排除短期內(nèi)季度數(shù)據(jù)跌破6%的可能。

第三個方面，貿(mào)易結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。從10月份統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)看，除了中國整個進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)繼續(xù)大幅下滑外，其中的貿(mào)易結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。

數(shù)據(jù)中，中國與美國、東盟、日本的貿(mào)易數(shù)據(jù)出現(xiàn)了下滑，特別是與美國和東盟的貿(mào)易數(shù)據(jù)下滑也就是最近的事情，過去一直呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

但是，中國與歐盟的貿(mào)易數(shù)據(jù)變化不大，基本與上一期數(shù)據(jù)持平，中歐貿(mào)易增速為-0.2%。這表明有以下幾種可能：

一是，受東盟國家加工貿(mào)易替代影響。過去中國傳統(tǒng)制造業(yè)中，加工貿(mào)易占據(jù)絕大多數(shù)，而中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型后，加工貿(mào)易開始下滑，東盟國家成為替代中國的地區(qū)，東盟國家主要加大了與美國間的貿(mào)易，成為美國又一個廉價制造基地。

受美元回流美國影響，部分資本在美國本土建廠，替代了部分中美貿(mào)易；

受中日間政治關(guān)系僵化影響，中日兩國貿(mào)易繼續(xù)惡化；

二是，由于中國加大一帶一路建設(shè)，聯(lián)通歐洲的一帶一路使得歐洲與中國間的貿(mào)易量加大。

綜合上述三個方面的分析看，明年的投資展望偏向謹(jǐn)慎，一帶一路投資機(jī)會偏大，總體上可能出現(xiàn)一種投資“無所事事”狀態(tài)。